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债市逆势闹春 提前“加息”提供安全垫

[2017-02-10 10:41:21] 来源:中国证券报 编辑:毛蓉蓉
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导读:春节前后,央行全面上调货币市场操作利率,确认货币政策在方向上的调整,但最近债市收益率并未出现加速上行,尤其是利率债调整有限,节后国债期货更上演四连阳,过去两日连续强势拉升,9日,10年期国债期货主力合约盘中涨逾0.7%。
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  春节前后,央行全面上调货币市场操作利率,确认货币政策在方向上的调整,但最近债市收益率并未出现加速上行,尤其是利率债调整有限,节后国债期货更上演四连阳,过去两日连续强势拉升,9日,10年期国债期货主力合约盘中涨逾0.7%。

  春节前后,央行全面上调货币市场操作利率,确认货币政策在方向上的调整,但最近债市收益率并未出现加速上行,尤其是利率债调整有限,节后国债期货更上演四连阳,过去两日连续强势拉升,9日,10年期国债期货主力合约盘中涨逾0.7%。

  分析人士指出,近期出现多种传闻,或在一定程度上刺激市场情绪,充当债市反弹导火索,但节后行情之所以保持相对稳定,短期流动性改善是一个重要原因,更 主要的是,经过之前剧烈调整,债市收益率已对诸多利空进行了充分反应,且相对其他资产正显现配置价值。

  在货币政策尚不具备持续收紧基础的情况下,配置价值 的显现将构成市场利率继续上行的约束。不过,债券交易性机会还需等待,目前不宜过度追多。

  债市逆势闹春

  最近债市的天空仍是阴云密布。

  春节前最后一次MLF操作中,央行将操作利率上调10BP,为2014年以来首次上调政策性利率。春节后首个交易日,央行又全面上调公开市场逆回购利率 10BP,同时上调SLF操作利率10-35BP不等。

  另外,在3日开展少量逆回购操作之后,本周前四日公开市场操作连续暂停,5450亿元存量逆回购到 期自然净回笼。

  从调价到控量,央行在春节前后的一系列动作,传递的都是货币政策边际从紧的信号,尤其是货币市场操作利率上调,被视为货币政策边际趋紧从隐 性走向显性的标志。

  基本面还是那般稳定。先行披露的1月制造业PMI为 51.3%,虽比上月微落0.1个百分点,但连续6个月站在荣枯线上方,显示制造业仍延续平稳扩张态势。同时,关于1月信贷放天量的传闻层出不穷。

  信贷持续高增,或有金融机构冲量的因素,但也证明一些用户部门确实存在强烈需求,无论是从提振经济增长,还是占用机构投资额度的角度考虑,对债市都并非好事。

  利空传闻也还是不少,刺激着市场脆弱的神经。有传闻称,央行可能在暂停逆回购基础上,恢复正回购操作,以进一步回笼流动性……

  但在如此环境下,节后债券市场表现较为坚挺,现券收益率并未继续大幅走高,国债期货则收获四连阳行情,8日、9日接连强势冲高。

  9日,银行间 市场10年期国债活跃券160023成交到3.40%,连续三日走低;7日,该券最高曾成交到3.485%;在中债到期收益率曲线上,2月6日,10年期 国债收益率亦报出3.49%的2015年8月底以来新高。相比节前最后一日(1月26日)的收盘价,160023最新收益率高出约5BP.

  春节后,国债期货一直蠢蠢欲动,表现更强。节后五个交易日,除3日逆回购“加息”当天出现较明显下跌外,其余四日国债期货主力合约均实现上涨。

  以10年期期债主力合约T1706为例,2月3日,T1706重挫逾0.8%,盘中一度跌破93元;6日,T1706低开后拉高,最高时上涨超过 0.4%,午后回吐涨幅,全天微涨0.01%;7日,T1706再现低开高走,且稳住涨势,全天涨0.28%;8日,T1706早盘高开,日内横盘,但临 近尾盘大举拉高,最终收高0.57%;9日,T1706延续涨势,盘中最多时上涨0.76%,收盘上涨0.67%。

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