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银监会炙烤债市:严打理财空转 杀伤力最大

[2017-04-12 15:41:43] 来源:综合 编辑:毛蓉蓉
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导读:作为债市最主要的投资者,银行业监管的风吹草动,总是牵动债市参与者的心弦。
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  作为债市最主要的投资者,银行业监管的风吹草动,总是牵动债市参与者的心弦。

  4月10日,银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》(银监发〔2017〕6号)。

  加上3月底公布的《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》(银监办发〔2017〕45号),上任不到两个月,银监会主席郭树清已就加强银行业风险监管,烧了三把火。

  而加强对银行业的监管,意味着债市的主要配置力量将被削弱,利空影响笼罩债市。

  “郭主席这三把火要烧在加强监管上面的态度已经很明确。”长江证券创新业务部固定收益投资总监邓睿表示,相关政策对市场的影响,接下来则“需要看力度,以及执行的节奏”。

  防“理财空转”影响较大

  “这些年农商行、城商行等为代表的委外群体,资产负债表扩张比较快,与央行资产负债表走势不一致。”邓睿对21世纪经济报道记者表示,2015年以来,央行资产规模增速大约是-1%,而城商行、农商行和股份行则分别达到了约45%、37%、30%的水平,“扩张的商业银行体系与收缩的央行体系,是金融去杠杆的重要原因之一。”

  支撑中小银行快速扩张资产负债表的,主要是同业理财和同业存单等同业业务。

  “银行通过同业存单、同业存款投资同业理财、委外等资产套利,存在期限不匹配的问题。”富滇银行理财银行部投资经理谭松珩对21世纪经济报道记者表示,如果严格监管,将导致银行“要么节衣缩食,要么抛售资产,两者都有风险。”

  而前述银监会防范三类套利的文件,正在为此类套利行为套上“紧箍咒”。比如,针对理财“空转”,该文件要求银行自查是否存在“理财资金购买理财产品”、“非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险”、“利用同业理财购买本行同业存单”等现象。

  “在全文中,对于债券市场杀伤力最大的一条便是对理财空转的监管。”联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖分析称,间接购买是否算条文所禁止的行为仍不明晰,“假如监管层一刀切,统一算入,那债券市场的配置力量将大大削弱。”

  谭松珩亦指出,文件中目前尚存在诸多尚未量化的指标,例如,是否存在通过委外机构加杠杆、加久期、加风险等现象上,“杠杆率多少算加杠杆?久期多大算加久期?”

  “缺乏量化指标让市场无法估计文件的影响,这一次可能只为摸底,处罚和后续的监管文件还在路上。”谭松珩说,“但监管风险的释放对债市的影响,不容乐观。”

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